10月CPI同比高潮0.3%，前值涨0.4%；PPI同比下降2.9%，前值降2.8%。
1 策略发力，物价回暖尚需时日
中枢CPI环比终表露两月的负增长转为0，PPI环比降幅收窄，钢铁、煤炭、有色金属等产业链价钱高潮，体现了近期策略的初步提原意用。
但合座物价走低，PPI流畅20多个月负增长，历史生僻，内需低迷。住户部门可主宰收入增速放缓，工企利润、产销率较低，住户和企业部门加杠杆意愿不及，制约物价培植空间。CPI环比转为负增长；前期受顶点天气影响的蔬菜价钱在本月高位回落，食物价钱大幅下降；节沐日脉冲式浮滥对物价的提振松开；耐用品需求捏续疲软。PPI同比降幅扩大，基建、制造业和地产投资的提原意用尚不显着。
9月24日以来，最高会议推出一揽子增量策略，拉开大畛域刺激经济、提振阛阓信心的序幕；财政货币策略协同，建立钞票欠债表：提振股市、踏实房市，10万亿化债，选藏堕入“债务-通缩轮回”，开释全力拼经济的积极信号。
后续特朗普新政或将大幅加多关税，冲击出口，需要更多增量策略延迟内需。
将来应把发展放在紧要任务，全力拼经济。跟着大畛域经济刺激策略推出，期待中国经济触底复苏，房地产止跌回稳，股市繁盛发展，民营经济信心提振，人人资金流入东谈主民币钞票，一饱读作气，士气大振。
2 10月物价数据呈现以下特色：
1）CPI下降，中枢CPI低迷、略有培植，浮滥需求未有显着改善。10月，CPI同比为0.3%，较上月下降0.1个百分点；环比由0降为-0.3%。中枢CPI环比在阅历两月负增长后升为0；同比0.2%，较上月加多0.1个百分点。
2）蔬菜价钱高位回落，带动食物价钱下降。10月食物价钱环比由0.8%降为-1.2%，低于近十年同时平均水平；食物项同比2.9%，较上月下降0.4个百分点。鲜菜、肉类、水家具、蛋类、鲜果价钱环比永诀下降3.0%、2.0%、2.0%、2.0%、1.0%，较上月下降7.3、2.4、1.5、4.1、3.1个百分点。
3）非食物价钱环比由负升为0，主因国庆本领出游需求加多稍微提振管事价钱；耐用品价钱捏续下降。10月，非食物环比由-0.2%升为0；同比-0.3%，降幅较上月扩大0.1个百分点。管事价钱环比由-0.3%升为0；宾馆住宿和旅游价钱永诀高潮4.1%和1.3%。家用器具、交通器用和通讯器用环比永诀为-0.2%、-0.2%、0.4%，较上月变动0、-0.1和1.0个百分点。
4）“猪周期”或投入漂泊下行区间。10月猪价同比14.2%，较上月下降2个百分点；环比-3.7%，较上月回落4.1个百分点。限定2024年11月8日，平均猪肉批发价钱为24.24元/千克，较8月28日的27.68元/千克已下行14.2%。产能存量接近均衡点后呈漂泊地方，难以向下败坏平时保有量。
5）PPI环比降幅收窄，主因国内策略加码激动情谊回暖以及外洋订价的有色金属价钱高潮；同比降幅扩大。坐褥贵寓好于生存贵寓；钢铁、煤炭、有色金属等产业链价钱高潮，石油产业链、装备制造业、食物制造有关行业价钱下滑。10月PPI环比为-0.1%，流畅三月降幅收窄，近三月环比永诀为-0.7%、-0.6%和-0.1%。PPI同比下降2.9%，降幅较上月扩大0.1个百分点。
3 CPI环比转负，扩大需求任重谈远
10月CPI环比下降，食物价钱下降是主因，前期高位的蔬菜价钱有所回落，本体在需求疲软。CPI同比为0.3%，较上月下降0.1个百分点；环比为-0.3%，较上月下滑0.3个百分点。除食物和能源价钱的中枢CPI环比在阅历两月负增长后升为0；同比0.2%，较上月加多0.1个百分点。在10月CPI的同比变动中，翘尾影响约为-0.4，新加价身分约为0.7。
蔬菜价钱高位回落，带动食物价钱下降。10月食物项环比由0.8%降为-1.2%，低于近十年同时平均水平；食物项同比2.9%，较上月下降0.4个百分点。鲜菜、肉类、水家具、蛋类、鲜果价钱环比永诀下降3.0%、2.0%、2.0%、2.0%、1.0%，较上月下降7.3、2.4、1.5、4.1、3.1个百分点。
非食物价钱由负升为0，主要在国庆本领出游需求加多稍微提振管事价钱；耐用品价钱捏续下降。10月，非食物环比由-0.2%升为0；同比-0.3%，降幅较上月扩大0.1个百分点。
七大类中，交通和通讯价钱下降，老师文娱、生存用品和管事类价钱提高。穿戴、居住、医疗保健价钱环比为0；交通和通讯环比为-0.7%，降幅较上月收窄0.6个百分点；老师文化和文娱、生存用品及管事、其他用品和管事环比为0.2%、0.1%、1.1%，较上月加多0.5、0.1和1.1个百分点。
从细分项看，1）国庆本领出游加多提振管事价钱。管事价钱环比由-0.3%升为0；宾馆住宿和旅游价钱永诀高潮4.1%和1.3%。2）耐用浮滥品价钱捏续下降。家用器具、交通器用和通讯器用环比永诀为-0.2%、-0.2%、0.4%，较上月变动0、-0.1和1.0个百分点。3）地产影响下房租价钱捏续下滑。10月租出房租价钱环比为-0.1%。
4 猪周期：或已投入漂泊下行区间
10月猪价同比涨幅收窄，环比下降。10月猪价同比14.2%，较上月下降2个百分点；环比-3.7%，较上月回落4.1个百分点。限定2024年11月8日，平均猪肉批发价钱为24.24元/千克，较8月28日的27.68元/千克已下行14.2%。
咱们判断，“猪周期”或已投入漂泊下行区间。
一是，产能在去化13个月后力度已流畅松开六个月。把柄历史礼貌，产能流畅去化10个月傍边就会传导到猪价。能繁母猪存栏同比反馈生猪产能，2023年3月，能繁母猪同比2.9%，2024年3月能繁母猪存栏同比-7.3%，9月能繁母猪存栏同比-4.2%。
二是，产能存量接近均衡点后呈漂泊地方，难以向下败坏平时保有量。现时能繁母猪存栏4062万头，平时保有量为3900万头，仍略超平时保有量。现时往化速率依然松开，瞻望后在均衡点隔壁漂泊或冉冉下行。
从历史猪周期看，2014年和2018年运行的两轮猪周期皆是阅历了2-3个季度的快速产能下降才开启价钱大幅上行。其中能繁母猪产能的同比降幅流畅多个月保管在-20%以上，产能快速去化，也给猪价上行创造了空间。
三是繁衍利润下行。2024年8月16日，繁衍利润达到最高682元/头；11月8日，繁衍利润已来到264元/头，一般情况下，繁衍利润败坏300元/头并速即上行时猪价也处在上行区间，现繁衍利润已跌破该利润阈值。
行业诱骗度培植，新的猪周期价钱波动或小于传统猪周期。广博小畛域繁衍场在2018年的猪瘟中出局，加速行业诱骗度培植进度。2018年非洲猪瘟后，13家上市公司出栏量占寰宇比重培植约一倍至2021年的14.3%；500头以上畛域场出栏占比从2011年的36.6%培植至2022年的65%。行业诱骗度的培植或将带来畛域经济效应，大型繁衍机构产能捏续培植，非感性“追涨杀跌”当作减少。
5 PPI同比降幅扩大，策略激动环比降幅收窄
PPI环比降幅收窄，主因国内策略加码激动情谊回暖以及外洋订价的有色金属价钱高潮；同比降幅扩大。10月PPI环比为-0.1%，流畅三月降幅收窄，近三月环比永诀为-0.7%、-0.6%和-0.1%。PPI同比下降2.9%，降幅较上月扩大0.1个百分点；在10月PPI同比变动中，翘尾影响约为-0.5个百分点，本年价钱变动的新影响约为-2.4个百分点。
坐褥贵寓好于生存贵寓。10月，坐褥贵寓价钱和生存贵寓价钱环比永诀为0.1%和-0.4%，较上月变动0.9和-0.3个百分点。
采掘业、原材料和加工工业环比永诀为-0.3%、-0.4%、0.3%，永诀较上月加多1.3、0.8、0.9个百分点；食物、穿戴、一般日用品和耐用浮滥品价钱环比永诀为-0.3%、0、0.3%和-1.1%，永诀较上月变动-0.1、-0.2、0.5和-0.9个百分点。
从行业看，钢铁、煤炭、有色金属等产业链价钱高潮，石油、装备制造业价钱下滑，食物制造有关价钱下降。
1）与高频价钱施展一致，钢铁、煤炭、有色金属等产业链价钱合座高潮。10月，煤炭开采和洗选、玄色金属矿选定、有色金属矿选定业、玄色金属冶真金不怕火及压延加工、有色金属冶真金不怕火及压延加工和非金属矿物成品环比永诀为0.1%、0.3%、0.9%、3.4%、2.1%和0.4%，较上月加多1.4、4.5、0.3、6.7、2.5和1.2个百分点。
2）地缘冲突影响下，10月外洋油价先涨后跌，国内石油产业链价钱下滑。10月，石油和自然气开采业，石油、煤炭过火他燃料加工业，橡胶和塑料成品，化学原料及化学成品制造，化学纤维制造环比永诀下降2.4%、2.6%、0.1%、0.9%、0.4%，较上月加多0.8、1.1、0.1、0.1和1.3个百分点。
3）受国内促销和外洋环境等影响，装备制造业价钱下降。10月，筹备机、通讯和其他电子诱导制造，通用诱导制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运载诱导制造，汽车制造业环比永诀下降0.5%、0.1%、0.2%、0.9%，较上月下降0.4、0.1、0和0.7个百分点。
家用制冷电器具制造价钱下降0.2%、电视机制造价钱下降0.2%、智能浮滥诱导制造价钱下降0.1%，汽柴油车整车制造价钱下降1.9%，新能源车整车制造价钱环比流畅下降12个月后转为高潮0.6%。
4）食物制造有关行业价钱下降。农副食物加工业，食物制造环比永诀下降0.6%、0.2%，永诀较上月下降0.3和0个百分点。
工业坐褥者购进价钱中，玄色金属和有色金属材料类价钱高潮，其余下降。10月，燃料能源、玄色金属材料、有色金属材料、化工原料、木柴纸浆、建筑材料、农副家具类、纺织原料类环比永诀为-0.8%、0.1%、1.5%、-1.1%、-0.5%、-0.2%、-1.4%、-0.1%，较上月变动0.6、2.5、2.1、0、-0.1、0.6、-1.0、0.4个百分点。
